新眸原创·作者 | 马斯迪

2026年3月25日，金山云同时交出了两份关键答卷：一份是2025年第四季度及全年财报，另一份是管理层的重大调整。

财报显示，金山云2025年全年总收入95.59亿元，同比增长22.8%；第四季度总收入27.61亿元，同比增长23.7%，创下历史单季营收新高。盈利端，公司非公认会计准则（Non-GAAP）经营利润连续第二个季度为正，全年Non-GAAP EBITDA达23.36亿元，利润率升至24.4%，较上年提升16.2个百分点。

同日发布的公告显示，雷军因工作安排调整，辞去金山云非执行董事、董事长等职务，由邹涛接任董事长及提名委员会主席，全面主导公司战略决策。这一人事变动，标志着金山云正式进入邹涛全权掌舵的时代。

从2012年创立到2022年完成港美双重主要上市，金山云走完了第一个十年。

这十年里，它曾凭借游戏云、视频云的差异化优势跻身国内公有云第一梯队，也经历过行业价格战、业务收缩、持续亏损的阵痛。

如今，站在第二个十年的起点，云计算行业正被生成式AI重构，邹涛需要带领金山云，打赢一场关乎未来的新战役。

第一个十年：

从差异化突围到转型阵痛

金山云的诞生，本身就是一场逆势突围。

2012年，国内云计算市场尚处萌芽阶段，阿里云已先行布局三年，腾讯、百度等互联网巨头也纷纷入场。在这样的背景下，金山云成立，并在2014年推动金山内部达成“All in Cloud”战略共识，计划未来3-5年投入10亿美元。

面对巨头林立的市场，金山云从一开始没有选择“大而全”的路线，而是锚定了垂直行业的差异化机会。

依托金山集团在游戏领域三十余年的积累，金山云率先切入游戏云赛道，凭借对游戏业务高并发、高稳定需求的深刻理解，快速拿下《全民奇迹》等头部游戏项目，迅速在游戏云市场站稳脚跟。

2015年前后，移动互联网爆发带动视频、直播行业快速崛起，金山云顺势切入视频云领域。当年的9·3大阅兵直播中，金山云实现了业界最低的卡顿率，一战成名。

随后，它先后服务了字节跳动、快手、B站等头部互联网企业，视频云业务成为营收增长的核心引擎。凭借这两大优势赛道，金山云几乎成为第二梯队领头羊。

2020年5月，成立八周年的金山云登陆纳斯达克，成为当年上半年募资额最高的中概股之一，市值一度突破50亿美元，迎来第一个十年的高光时刻。彼时的招股书显示，金山云营收连续三年增速超100%，在高速增长的云计算市场，这样的成绩足够亮眼。

但高光之下，行业的底层逻辑正在发生变化。2021年之后，国内公有云市场从高速增长的增量时代，逐步进入存量竞争的成熟阶段。头部厂商为了争夺市场份额，掀起了激烈的价格战，尤其是同质化严重的CDN业务，价格持续下探，毛利率被不断压缩。

金山云也未能幸免。2021年，公司全年营收同比增速骤降，净亏损扩大。面对行业变局，金山云开始主动调整，2021年第四季度起，公司逐步缩减低毛利的CDN业务规模，将资源向计算、存储、企业云化等核心高附加值业务倾斜。

这一调整带来了短期的阵痛。2022年，金山云营收同比下滑至81.80亿元，净亏损扩大至26.88亿元，创下上市以来最大亏损纪录。也是在这一年的8月，王育林辞去金山云CEO职务，由金山集团CEO邹涛接任代理CEO，临危受命接管这家处于转型关键期的公司。

对于邹涛而言，金山云并不陌生。

这位1998年就加入金山软件的老将，与雷军共事二十余年，先后在金山集团担任多个高级管理职位，2016年12月起就进入金山云董事会，对公司的业务和生态有着深刻的理解。

但彼时的金山云，正面临成立以来最严峻的挑战：业务收缩带来的营收下滑、持续扩大的亏损、资本市场的信心不足，以及云计算行业日益激烈的头部竞争。

邹涛接手后的首要任务，是稳住基本盘，完成战略转型的软着陆。他延续了此前的业务调整思路，进一步严格筛选低毛利项目，聚焦高附加值的核心业务，同时深化与金山、小米生态的协同，为公司寻找新的增长支点。

从2022年8月到2026年3月，邹涛用三年半的时间，给金山云带来了肉眼可见的变化。

最直观的改变，是财务数据的持续改善。2024年第四季度，金山云调整后经营利润首次实现转正，结束了多年的亏损状态；2025年，公司调整后经营利润连续两个季度为正，全年净亏损9.44亿元，较2024年的19.79亿元大幅收窄。营收端，公司在2024年重回增长轨道，2025年全年营收增速达到22.8%，超过行业平均水平。

这份改善的背后，是业务结构的持续优化。

邹涛上任后，进一步明确了“公有云+行业云”的双轮驱动战略，在公有云领域果断放弃低毛利的同质化业务，聚焦高附加值的算力服务；在行业云领域，收缩战线，聚焦金融、高端制造等优势垂直行业，提升盈利能力。

真正让金山云重回增长快车道的，是生成式AI带来的行业机遇。邹涛掌舵后，金山云提前布局AI智算领域，构建了从IaaS基础设施到PaaS平台再到MaaS服务的全栈AI能力。这一布局在2024年之后迎来了爆发，成为公司增长的核心引擎。

财报数据显示，2025年第四季度，金山云智算云业务账单收入达到9.26亿元，同比增幅高达95%，在公有云收入中的占比提升至49%，几乎撑起了公有云业务的半壁江山。

全年来看，智算云业务的高速增长，推动公有云收入达到66.34亿元，同比增长32.5%，远超行业云5.3%的增速。

技术层面，金山云围绕AI场景完成了全栈产品的升级；在客户拓展上，则形成了“生态内稳定基石+垂直行业深耕+互联网头部拓展”的客户结构。作为金山、小米生态内唯一的战略云平台，高盛在研报中预测，2025年至2028年间，仅来自小米的收入就将实现37%的复合年增长率。

除此以外，目前金山云已经与百川智能、MiniMax、智谱AI等国内多数头部创业大模型公司达成合作，承接了大量模型训练与推理业务，同时为某头部互联网企业的在线多模态模型推理业务提供支撑。

从财务数据的改善，到业务结构的优化，再到AI赛道的布局落地，邹涛用三年多的时间，带领金山云走出了转型的阵痛期，稳住了公司的基本盘，也为第二个十年的发展打下了基础。

但这并不意味着金山云已经高枕无忧，相反，在AI重构的云计算市场，邹涛和金山云面临的挑战，才刚刚开始。

2025年以来，生成式AI的爆发，彻底改变了国内云计算市场的底层逻辑。

Omdia数据显示，2025年第三季度，中国大陆云基础设施服务市场规模达到134亿美元，同比增长24%，连续两个季度实现20%以上的同比增长，核心驱动力正是AI带来的算力需求爆发。

云计算市场从过去的互联网企业上云、政企数字化转型，进入到AI驱动的全新增长周期，云厂商的竞争焦点，也从过去的资源规模、价格，转向了AI算力供给、全栈技术能力、场景落地能力。

这场行业重构，让头部厂商的竞争进入了新的阶段，也彻底改写了市场竞争格局。

阿里云依然占据着市场头把交椅，2025年第三季度公有云IaaS市场份额攀升至26.8%，连续五个季度实现份额上涨。在AI时代，阿里云展现出了极强的进攻性，集团CEO吴泳铭亲自挂帅AI相关业务，宣布了未来五年云和AI商业化年收入突破1000亿美元的目标，同时公开表示要拿下2026年中国AI云市场80%的新增份额。

依托自研的千问大模型、平头哥GPU芯片，阿里云构建了“模型+云+芯片”的全栈能力，AI相关收入已连续十个季度实现三位数增长。2026年3月，阿里云率先宣布对AI算力、存储相关产品涨价，最高涨幅达34%，打响了AI算力定价升级的第一枪。

华为云、天翼云、移动云紧随其后。华为云依托昇腾芯片的国产化优势，在政企、工业市场打造了软硬一体的解决方案，2025年持续加大数据中心投入。运营商云则凭借算网融合的资源优势和政企渠道的深厚积累，实现了跨越式增长，2026年，三大运营商均计划加大投入算力领域，将Token运营模式作为方向，试图在AI时代实现弯道超车。

腾讯云在2025年首次实现规模化盈利，与阿里的重资产投入不同，腾讯云选择了聚焦微信生态的场景落地路线，不盲目跟风押注底层算力，而是通过“元宝”助手等产品深度嵌入社交场景，探索AI+社交的新形态。

除此之外，字节跳动旗下的火山引擎成为AI时代的最大黑马，凭借低价策略和快速的市场扩张，在AI算力市场实现了跳跃式增长。

头部厂商的激烈竞争，让第二梯队的云厂商面临着前所未有的压力。

一方面，AI算力的竞争需要巨额的资本投入，GPU采购、数据中心建设都需要大量的资金，头部厂商动辄数百亿的资本开支，让第二梯队厂商难以匹敌。

高盛研报显示，金山云2026年计划投入90亿元的资本开支，主要用于GPU采购，这一数字虽然较往年大幅提升，但与阿里云计划未来三年投入3800亿元、腾讯云2025年单季度资本开支就达179亿元相比，仍有着不小的差距。

另一方面，市场份额的马太效应愈发明显，头部厂商占据了绝大多数市场份额。

IDC数据显示，2025年阿里云、华为云、天翼云、移动云、腾讯云五家厂商合计占据了近70%的公有云IaaS市场份额，剩下的市场空间被数十家第二梯队厂商瓜分。在AI云市场，头部效应更加明显，2025年上半年，阿里云市场份额位居第一，百度智能云第二，两家合计占据了超五成的市场份额。

在这样的市场格局下，金山云作为第二梯队的领头羊，既要应对头部厂商的挤压，也要面对同梯队厂商的竞争，想要实现突围，并非易事。

2022年，金山云在成立十周年之际，完成了港美双重主要上市。彼时的邹涛，刚刚接手公司，首要任务是带领公司走出转型阵痛。如今四年过去，金山云已经稳住了阵脚，站在了第二个十年的新起点，邹涛需要为金山云找到长期的发展路径，打赢这场关乎未来的新战役。

这场新胜利，核心不是短期的盈利转正，而是在AI重构的云计算市场中，找到金山云不可替代的位置，建立起可持续的、高质量的增长模式。

对于邹涛而言，想要实现这一目标，需要在三个核心维度实现突破。

首先，是在AI智算市场，建立起差异化的竞争壁垒，摆脱同质化的算力价格战。

当前的AI算力市场，已经出现了与早年CDN业务类似的价格竞争苗头，头部厂商凭借规模优势，不断压低算力价格，第二梯队厂商很难在纯资源竞争中占据优势。

要思考的是，如何跳出“卖算力”的传统模式，从IaaS层的资源供给，向上延伸到PaaS层的平台能力和MaaS层的模型服务，打造“算力+平台+场景”的全栈解决方案，提升业务的附加值和客户粘性。

目前，金山云已经在这一方向上进行了布局，星流平台的升级、MaaS互信推理专区的推出、行业大模型的落地，都是这一思路的体现。未来，金山云需要进一步深化这些能力，尤其是在垂直行业的场景落地中，将AI能力与行业需求深度结合，打造出不可替代的行业解决方案。

其次，是平衡生态协同与独立发展的关系，在深化金山小米生态合作的同时，拓展更多生态外的高价值客户，优化客户结构。不可否认，小米金山生态是金山云最核心的基本盘，尤其是在AI时代，但过度依赖关联交易，自然会限制公司的发展天花板。

生态内的合作优势，要能够转化为生态外的市场竞争力。比如，在服务小米汽车自动驾驶、小米大模型的过程中，积累的大规模AI训练、推理场景的技术能力和服务经验，可以复制到其他自动驾驶公司、大模型创业公司，拓展更多行业客户。

与此同时，依托金山办公在政企、企业市场的渠道和客户资源，联合打造行业解决方案，也能够拓展更多政企客户，实现生态资源的最大化利用。

从1998年加入金山，邹涛已经在这家公司工作了28年，见证了金山从办公软件到游戏、再到云计算的多次转型。如今，他接过了金山云的全权指挥棒，站在了云计算行业AI重构的关键节点。

对于金山云而言，第一个十年，它抓住了移动互联网的红利，实现了从0到1的突破，成为国内云计算市场的重要玩家；第二个十年，要思考的是抓住生成式AI的机遇，实现从1到10的跨越，在巨头林立的市场中，走出一条属于自己的差异化发展道路。

这场新胜利，不仅关乎金山云，也将成为中国云计算市场第二梯队厂商，在AI时代能否实现突围的关键样本。